Модель Дюпона (DuPont Analysis) раскладывает ROE на три составляющие, показывая, за счёт чего именно бизнес зарабатывает: за счёт маржинальности, за счёт скорости оборота активов или за счёт долговой нагрузки.
Формула
Где чистая рентабельность = Чистая прибыль / Выручка, оборачиваемость активов = Выручка / Активы, финансовый рычаг = Активы / Собственный капитал.
Зачем раскладывать один показатель на три
Два бизнеса могут показывать абсолютно одинаковый ROE — и при этом достигать его совершенно разными, зачастую противоположными по риску способами. Один зарабатывает за счёт высокой маржи и почти не пользуется заёмными деньгами. Другой — за счёт агрессивного долгового плеча при низкой марже. На уровне ROE эти два бизнеса неразличимы. Модель Дюпона показывает разницу — и разницу в риске, который стоит за одинаковой цифрой.
Модель Дюпона — это ДНК бизнеса.
Что это значит на практике
Если ROE падает, модель Дюпона позволяет точно найти причину: маржа схлопнулась, активы стали оборачиваться медленнее, или бизнес набрал слишком много долга. Без этого разложения собственник видит только симптом — падающий ROE, но не диагноз.